干货 :黑色系品种的投资机会与逻辑梳理

干货 :黑色系品种的投资机会与逻辑梳理

2017-12-05 07:30

  本期嘉宾:石头,申银万国期货钢材铁矿石分析师,主要负责黑色产业链品种研究。曾在钢铁厂期货部和私募基金公司担任过钢铁研究员,深入研究过黑色金属产业链期现货的价格走势规律,拥有比较丰富的理论研究和实际操盘经验。善于把握铁矿石和螺纹钢的基本面投资逻辑,多次为客户制定期货套期保值方案及对冲投资策略。

  现在很显然是在一个复苏周期,(钢材行业)从整体来看还是处于偏牛市的状态。

  供给侧在钢材行业里并不仅仅是去产能,去完产能后钢材行业依旧没有脱困,兼并、收购、重组的步伐还没有结束。

  如果原油价格出现了较大幅度的上涨,都会导致航运成本提高,铁矿石靠海运,那自然成本就提高了。

  当前螺纹钢的社会库存和钢厂库存都处于历史低位,导致价格容易大涨大跌,也对价格下跌起到了支撑作用。

  赌国运上升的,都没有被亏待过。我们中国现在处于国运上升期,就不能对中国的整体形式偏悲观。

  很有可能在明年下半年出现房地产的补库存周期,房地产开工率一提高,螺纹钢的需求就会被带动。

  我认为螺纹钢明年大概率就是高位宽幅震荡,震荡主要区间我判断大概在3300-4200的。

  未来中国钢铁行业转型过程当中,鼓励发展使用废钢,鼓励用电炉,这直接对铁矿石产生了竞争和冲击。

  现在钢材铁矿石库存还是比较高的,可用大概在27天,去掉北方环保限产,实际可用可能达到28、29天。

  我个人认为明年铁矿石的价格在50美金到70美金之间都是合理的,如果铁矿石的价格低于50美金,换民币大概在420以下,那就拥有了长期做多的价值。

  如果铁矿石涨到80美金以上,可能是进入一个疯狂冲顶的状态,而在基本面偏弱,没有成本支撑的情况下这是不合理的,迟早会跌下来。

  不管是什么交易方式,多多少少了解一些基本面肯定是有帮助的,不要完全。

  研究基本面首先要多有些数据,比如万德、上海钢联的数据库,多加一些微信群,了解现货报价。

  自律、勤奋、这三点我认为常重要的,树立正确的投资,“轻仓、长线、顺势、止损”,做到基本面、技术面、宏观面、资金面、情绪面五面一体相结合,要多像行业内的前辈和高人学习,自己也要多多总结。

  主持人:石总曾经也在钢铁厂期货部和私募基金公司担任过钢铁研究员,深入研究过黑色金属产业链期现货的价格走势规律,有比较丰富的理论研究和实际操盘经验。但是我们广大网友可能对您还不是太了解,请您简单介绍一下您过去的研究经历。

  石头:我大学学的是金融专业,毕业以后去了沙钢。沙钢那年刚刚成立了证券期货部,我就在那边做钢铁研究员,主要研究钢材期货、铁矿石的价格变动。工作两三年之后,出于发展的考虑,就去上海找了一份工作,在一家私募机构工作了一段时间。再后来经过朋友的邀请,我就到了申银万国期货的研究所,主要负责黑色产业链的研究工作,一做就做到现在。总的来说,我研究黑色系已经有四五年的时间了,如果说真正做期货的话,我从大学二年级的时候就开始做期货了,也有六七年的实盘交易经验。

  主持人:近两年来,黑色系的成交量和波动幅度都大大增加。像螺纹钢,在股指被之后,都被市场称为“小股指”,可见市场对黑色系的关注度。那么我们今天就主要围绕主题“谁导演了黑色系的潮起潮落”,主要从基本面的角度来仔细讨论下最近的黑色系行情。

  首先我们都知道宏观面的经济形式对于工业品走势还常关键的,那么想请问石总,目前我国整体宏观经济形势是一个怎么样的状态,对工业品或者大商品走势有什么影响?

  石头:今年的宏观经济整体来看常好的。从P的角度来看,今年年初大家预测P要保6.5,实际上一季度是6.9,二季度是6.9,三季度是6.8,四季度有望在6.7以上,全年来看应该有6.85左右的水平,所以P的增速比大家想象中要乐观很多。其次工业品的价格指数一直比较高,连续几个月在50以上,这也说明总体的经济形式还是不错的。第三是当前这届领导下,中国的经济建设在如火如荼展开,并不用太悲观。从历史来看,钢材这样的大商品价格走势和宏观经济的走势相关性还常高的。钢材价格从2016年初出现了一波大幅度上涨,中间有过回调,但整体来说还是震荡向上,也能跟经济复苏好转密切相关。方正中期的首席经济学家任泽平提出了“新周期”的理论,现在市场上认可的人也越来越多,总体的经济状况我认为还常好的,对钢材的价格起到了积极的作用。另外就是政策因素,供给侧是钢材价格出现大幅上涨的最主要原因。没有供给侧,钢材价格可能就一直往下跌,整个钢铁产业都步入了夕阳产业的感觉。但是对于目前的宏观经济,总体来看我们要抱有乐观的态度。

  主持人:石总刚才也提到了“新周期”的概念,因为谈到工业品的整体性涨跌,可能大家都不会忽视周期性的因素。综合来看,您认为目前是处于大周期的哪一个?

  石头:现在很显然是在一个复苏周期,钢材行业是个非常典型的周期性行业。2002年到2010年,随着中国大规模城镇建设,房地产爆发,钢材产业形式乐观。之后就出现了漫长的熊市,从2011年到2015年底,长达四五年的时间里,钢材价格从五六千跌到两千以下。熊市结束就是牛市,再接下来就是2016年开始的牛市,现在是第二年,从整体来看还是处于偏牛市的状态。从全球的经济来看,目前也处于经济复苏周期,像美联储也一直在加息,不会有人敢在全球经济快崩溃的时候加息。

  主持人:那么前不久,备受瞩目的“十九大”刚刚胜利落下帷幕,我们注意到“十九大”中提到“要打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战”,这对黑色系品种明年或者未来两三年可能会产生什么影响?

  石头:”十九大”的报告常重要的,我是打印下来每个字都读了一遍。读完“十九大”的报告你会发现给我们指明了一条,从“两个一百年”这些宏伟的目标可以看出我们这一届是很英明的,让中国人民看到希望的一届,带领中华民族实现伟大复兴,实现中国梦,再谈到实现人类共同体,这些格局是很宏大的。其实这些信息对我们做黑色产生的影响也常大的,在中国是经济学,在一定的体制下我们再去讨论经济。在习的“新时代中国特色社会主义”思想指导下,“十九大”关于经济的报告里第一部分还是提到要深化供给侧,“”里提到供给侧,“十九大”里继续提,因为“十三五”规划还没完成,依然存在的供给侧就会对钢材价格产生强有力的托底作用。供给侧在钢材行业里并不仅仅是去产能,去年去掉6500万吨,今年上半年就去掉5800万吨,总共打算五年间去掉1亿到1.5亿吨,可以说去产能是差不多要完成了。去完产能后钢材行业依旧没有脱困,兼并、收购、重组的步伐还没有结束,负债率还没降下来,转型升级,提高产品附加值,提高钢铁地位等等一系列工作还没完成。所以供给侧只要在持续的过程中,就能支撑钢材价格。在“十三五”规划中指出要在2020年让中国前十大钢厂占据中国60%的市场份额,说明在后期大型钢厂的定价能力常强的,市场想让钢价跌,钢厂不同意,价格就跌不下去,渐渐形成寡头垄断的格局。以前提倡充分竞争,但是充分竞争了之后就成了恶性竞争,大家都开始甩货、降价,导致全行业亏损,等到供给侧一出之后,整个格局才变了。

  第二个内容就是说要打好防止污染的攻坚战,“十九大”报告中也提到了习讲的“绿水青山就是金山银山”,要给中国老百姓创造绿水青山,建设美好家园(博客,微博),建立美丽中国。这说明在未来几年中环保还是要深入推进的,不可能冬天采暖季到了就限产一下,后面就不管了。环保不是一个阶段性题材,是一个长期性题材,还要根据污染的严重与否来决定强度。我今年年初去调研,污染非常严重,我觉得这种污染对中国老百姓是种,我们经济发展了这么多年物质上很丰盛了,但是发现连家园都守护不好,那要经济发展有什么用?

  第三个是“化解重大风险”,准确来说是“牢牢守住不发生区域性系统性金融风险”,这是关于金融市场建设那部分的内容。这在今年黑色的行情中有了足够的体现,像今年下半年螺纹钢价格冲到4000多,一直往上涨,投机氛围非常重。交易所、证监会和中钢协都开会了,交易所就把螺纹日内平仓手续费提高了五倍,限仓8000手,热卷和铁矿石也提了,打击投机氛围;中钢协也要求钢厂不再涨价,涨得太过分了下游承受不住,就会来调控。像这些容易导致市场暴涨暴跌,引发风险的情况发生,各部门都会做出一些调控。以上提到的供给侧、环保限产、金融监管等等这都可以归类为性因素,对黑色系影响都很大,我们都需要密切关注。

  主持人:刚才说了很多国内整体经济、政策的影响,但是既然谈到宏观面,也不得不提国际整体经济、因素对于我们国内商品价格的影响。那么我们放眼国际,目前有哪些因素会对大商品或者说黑色系产生影响?会产生怎样的影响?

  石头:螺纹、焦煤、焦炭这些是国内的品种,但是铁矿石是国家化的大品种,影响因素就很多了。首先美元跟它相关,是由美元定价,美元指数的涨跌直接就决定了铁矿石的强与弱,两者反向相关。其次是原油价格,现在原油在50多美金的徘徊了很多时间,后期原油肯定要寻找方向,近期沙特又搞起了反腐风波,后期如果美国和俄罗斯,和沙特的关系缓和,原油价格很可能出现暴涨。如果原油价格出现了较大幅度的上涨,都会导致航运成本提高,铁矿石靠海运,那自然成本就提高了。现在的铁矿石到岸成本大概是30多美金,如果海运费价格上涨十几二十美金,那到岸成本就不一样了,价格重心肯定要往上抬。

  主持人:那我们接下来一个个品种分析,石总研究得比较深入的是螺纹钢和铁矿石。我们先看螺纹钢。那么从目前盘面来看,近期一直是宽幅震荡。那目前钢材基本面的情况怎么样?请石总从供需、库存、进出口、利润等等给大家分析一下。

  石头:当前钢材是供需两弱,螺纹钢1801合约在3500到3850范围内震荡的时间也比较长了,看需求这端肯定是在走弱的,随着天气越来越冷,北方很多工程都停工了。另一方面,环保限产对于供给的影响也是很大的,2+26个城市50%高炉量都被限产,全国高炉开工率、高炉开工率下滑的速度非常快。

  再从库存角度来看,当前螺纹钢的社会库存和钢厂库存都处于历史低位,导致价格容易大涨大跌,也对价格下跌起到了支撑作用。

  从价格上看,螺纹钢现货价格杭州上海还是卖4000多元每吨,盘面上螺纹一直贴水现货,如果现货一直保持现在这样坚挺的状态,那期货是很不容易跌的。

  从进出口上看,螺纹今年的出口形式不好。今年年初我看到几个月数据的时候,就大胆预测今年出口要比往年下滑30%以上。去年钢材出口大概在1亿到1.1亿吨,今年出口要减少3000多万吨。原因有两个,一是中国国内钢材价格大幅上涨,货好卖,利润也很高,为什么不卖给国人呢?第二个原因是国外对中国的反倾销,官司从一个月一起变成了每周一起,后来变成了每周几起的贸易摩擦。跟打官司不是我们习惯的事情,还要聘请国外律师,过程很繁琐。今年我调研了马钢等大型钢厂,负责人都说,如果国内销售很好就不想出口,出口都是维持以前的老客户。

  最后从利润角度来看,目前钢厂的利润还常可观的,我年初写了一份报告,讲到钢厂现在迎来“黄金时代”,哪怕以前在2007年的时候也没赚过这么多钱,吨钢利润能达到1200、1300的程度。

  总结以上所有方面,螺纹现在是处于供需两弱,高位震荡的格局,短期之内还不容易被改变。

  主持人:石总刚给我们分析了目前螺纹钢的基本面,每一段行情的走势都会有一个当前阶段的主导逻辑贯穿在里面。那么在石总看来,主导明年钢材价格的因素可能是什么?

  第一,从方面的角度看,“十九大”这一届确立了以习总为领导核心的,马克思主义第三次中国化这么一个强有力的领导核心。“十九大”的报告中提了两个一百年的目标,一个是到2020年要全面建成小康社会,这就对我们国家的经济建设提出了比较高的要求,中国还有几千万的贫困人口。“十九大”报告中还提到了要加快农村人口的城镇化和市民化,这些转移的人口肯定要买房、住房,无形之中就对房地产产生了需求。所以从上看,我们要对这一届的充满信心。

  第二,从经济方面开看,与螺纹钢相关的就是关注几个行业。首先就是房地产行业,对此我是比较乐观的,尤其是明年下半年的房地产。现在房地产的开工、销售数据还处于总体缓慢下滑的阶段,上半年不知道能否止住。但是下半年就不一样了,房地产投资开发完成额的增速7月份是7.9,8月份是7.9,9月份是8.1,总体是正值且9月趋势有扭转的迹象。此外看房地产购地的增速,到9月为止是12.2,从2016年以来这个数值就在由负转向正,而且一直在走高,说明房地产企业对中国后市房地产形势是偏乐观的。目前房地产行业也在供给侧,不断集中,强者越强,弱者越弱的格局。

  万科对房地产后市是比较谨慎的,但是融创、中国恒大胆子就比较大,拼命拿地,发现房子还在涨,而且还好卖,能赚钱,所以他们的股价也出现了暴涨。微博上大家开玩笑说,赌国运上升的,都没有被亏待过。我们中国现在处于国运上升期,就不能对中国的整体形式偏悲观。2016年10月份开始出现了房地产调控,“十九大”里也指出房子是用来住的,不是用来炒的,这句话的意思不是让你没房子住,调控的是房价,希望房价不要再大幅上涨,有限购、限贷、加税等一系列办法。意识到光靠房地产来支撑经济的形式是走不长远的,土地财政是不可能支撑中国经济转型成功的,很可能就会掉入中等收入陷阱,所以国家提出了要创新驱动,大众创业,万众创新,要搞产业结构升级,让金融服务实体经济。这一整套的东西如果站在国家宏观大局上思考,你就能很顺理成章的理解。

  现在房地产需求都存在,大学生毕业结婚要买房,农民工进城赚到钱了返乡买房,现在库存属于历史低位,比2009年还要低,很有可能在明年下半年出现房地产的补库存周期,房地产开工率一提高,螺纹钢的需求就会被带动。第二块是基建方面,今年的基建就很乐观,明年也不会差。“十九大”报告中提到要继续大力发展公、铁、机场、水运等等基础设施建设。纵观全国,凡是没有通高铁的城市,地方都想尽办法要得到发改委的审批通高铁,不通高铁将来与其他城市的经济差距会越来越大。像地铁的线条地铁,青岛那边地铁二号线也开始动工了,所以整体来看基建并不差。市场目前分歧比较大的是PPP项目,市场怀疑钱不够,有人去云贵川那边调研,觉得没有钱项目搞不起来。

  但是我认为PPP项目还是主导的项目,钱紧张的问题不需要太过担心,引进民间资本的话自然会有人投资,不能因为局部地区的一些PPP项目落实困难就否定全国的PPP项目。有些基建项目从2016年就开始,至今还没完工,2018年还是会继续动工。第三块是国外增量的部分,我认为“一带一”一定能顺利实施。习贯彻国内国外两个市场,这是展示中华民族伟大复兴的机会,也可以把国内需求向国外拓展,拉动“一带一”沿线国家经济共同发展。中国走出去的都是“中字头”的企业,中国中建、中国中铁,他们用掉的钢材大部分还是要从国内采购,有人测算到2020年,“一带一”要拉动1.5亿吨钢材需求。

  我们供给侧的目标就是最后要到7亿到7.5亿吨,但是表观的消费量到2020年肯定要降到4到5亿吨,加上这部分增量需求就平衡了,总体供应比需求要大5000万吨左右,这算是钢铁行业彻底摆脱了产能过剩的局面。最后还有制造业,目前来看也是乐观的。宏观角度看国家搞产业升级,提高先进制造业、服务业比重,这我们从汽车、家电、造船、重工这些数据里都可以看出,总体还是不错的。中观角度看,产业结构的调整,低端产业逐步被淘汰,中高端的产业上来,从股市上也可以看出来,行业龙头涨得都不错。从微观角度看,企业的减负降税都在落实,像每年降税要达到5000亿的水平。从房地产到基建到制造业,到连接国内外的一带一需求增量,这一整套情况看下来,明年钢铁的需求形式不能太悲观,我们应该乐观对待。

  讲完需求看供应,如果按当前的条件不变,明年螺纹钢再出现大幅度上涨的难度也是比较大的。今年螺纹钢的大幅上涨主要是因为缺口大,上半年打击地条钢、消灭中频炉导致中频炉1.19亿吨的量被端掉了,换成产量的线万吨的地条钢。经过全年高炉利用系数的提高,加上电炉2000多万吨的复产,国外3000万吨钢材的转内销填补,贴水大量流向螺纹钢等等一些因素,螺纹钢的缺口得到了有效填补。明年螺纹钢不会像今年这么缺,大幅度的推动因素可能就不存在了。需求虽然好转,但是钢厂仍在源源不断生产,所以我认为螺纹钢明年大概率就是高位宽幅震荡,震荡主要区间我判断大概在3300-4200的。

  主持人:那从盘面看,我们可以看到螺纹1805合约的走势隐约有走出上升通道的趋势,您怎么看?

  石头:因为1805合约是反应明年的需求,1801合约现在都不是主力合约了。螺纹钢是10月主力合约,铁矿是9月主力合约,铁矿9月合约都还没有变成次主力合约,螺纹提前移仓了。原因就是1月份的螺纹钢大家已经看的差不多了,涨不好涨,跌不好跌,没有什么故事好讲就没有什么投资的价值。大家能看到明年总体的钢材形势是偏乐观的,所以现在1805合约隐约能看到上涨趋势,但是又涨得不强劲,说明时间不到,或者说后期还有些不确定的因素,多头不敢往上拉太多。

  主持人:我们刚才对螺纹做了比较深入的分析,接下来看铁矿石。石总对于铁矿石也有比较深入的研究。之前大家一直都说铁矿石是基本面相对较弱的品种,您怎么看?目前铁矿石的基本面有所改善吗?

  石头:铁矿石的基本面在任何时候都可以说是弱的。第一,从2012年以来铁矿石就步入了供大于求的状态,因为中国的钢铁行业到达了一个顶点,产量开始往下,但是铁矿石还在慢慢增产,所以铁矿石供大于求这块一直没有改变。国内的钢铁消耗了全世界一半以上的铁矿石,所以中国一旦进入了去产能的周期,肯定利空铁矿石需求端,此外,四大矿在不断增产,供应还在不断增加。第二是四大矿这些年一直在做降低成本的努力,目前现金成本可能在12美金,所以成本支撑也在往下走。第三是未来中国钢铁行业转型过程当中,鼓励发展使用废钢,鼓励用电炉,这直接对铁矿石产生了竞争和冲击。第四个因素看库存,港口库存从7000万吨增加到1亿吨,再增加到1.45亿吨,现在又回到了1.36亿吨水平,那么多库存堆积在那里对铁矿石价格很大。

  总体来看,铁矿石肯定是个偏弱的品种。但是另一个角度来看,铁矿石又很神奇,它是一个真正的国际大商品。铁矿石占据海上贸易65%的水平,是能够反应全球贸易的景气度,反应全球经济形式的大商品。所以它的影响因素不能仅仅从供需来看,虽然影响一个品种价格最核心的因素是供需,但还有其他因素。比如像美元指数、澳元汇率,还有其他大商品的影响,这都会使铁矿石产生阶段性走势,这种阶段性走势会在市场情绪推动下出现暴涨暴跌。我们看到铁矿石今年低的时候可以到55美金,高的时候能涨到95美金,只要你以为你真正看懂了铁矿石,铁矿石往往就会开始你,所以一定要保持谨慎。此外,铁矿石用来交割的货是62品位的铁矿石,这算是高品矿,比重不多,钢厂堆积的铁矿石大多数是低品矿。今年铁矿石之所以涨得厉害,是因为高品矿受到追捧,短缺,高低品矿的价差拉得非常大。钢厂在自己利润很好的情况下,倾向于多用高品位的铁矿石。而且今年焦炭价格也出现了一波大幅度上涨,更加对铁矿石的性价比提出了要求。

  我个人认为铁矿石的价格要重点关注一个指标,就是进口矿平均库存可用。一般来说铁矿石价格如果处于偏低的,同时进口矿的平均库存可用又能维持较低的,比如在22天以下,不会超过一个月,钢厂就要去港口拉货补库了,一拉货价格就开始涨,大家也开始恐慌不买就晚了,哄抢之下铁矿石价格就会出现大幅上涨。这几个方面共同决定了铁矿石的价格走势。

  主持人:说到大幅度上涨,11月6日,也就是星期一那天,铁矿1801合约大涨,涨幅达6.48%,是什么原因造成的?

  石头:如果说非要找原因的话,可能就是基差修复。那个时候青岛港61.5品位的铁矿,成交价格大概在460、470左右。从盘面看价格可能才440,贴水的60、70块钱到后期肯定要修复。如果我是矿贸商的话,我就愿意把当前的现货卖掉,在期货上买回来。430以上的铁矿石做多,期货市场如果一直跌就接货,这就把库存成本降低了很多,如果期货上涨,那期货上就直接赚钱了。所以贸易商肯定想做多,一做多价格资金往上一推,价格就上去了。那天铁矿石上涨是增仓放量稳步上行,甚至把螺纹都带动起来往上走了。等涨到一定程度又涨不上去了,说明这仅仅就是一个反弹,基差正常修复。据我所知,现在钢材铁矿石库存还是比较高的,可用大概在27天,去掉北方环保限产,实际可用可能达到28、29天,这个上涨可能和、山西一部分钢厂有补库需求相关,一补完行情就结束了。从全国范围来看,钢厂的铁矿石还是偏多的状态。

  石头:对,尤其是1801合约,大概率就是反弹,越临近交割月就越向现货靠拢,现货往下跌点,期货往上涨一点,两者一修复就结束了,线月的合约上去。

  石头:明年铁矿石扑朔迷离,我给大家的是铁矿石最好不要天天去炒,炒来炒去就容易受伤,最好就在价格不合理的时候做个两三波行情。我个人认为明年铁矿石的价格在50美金到70美金之间都是合理的,如果铁矿石的价格低于50美金,换民币大概在420以下,那就拥有了长期做多的价值。价格如果到50美金以下,那些中小矿、非主流矿基本上已经被打得减产了。四大矿到中国的到岸成本在30美金到35美金左右,如果价格一直往下跌,那四大矿赚的钱就少了,四大矿作为全球垄断的巨头,挖自己的资源辛辛苦苦卖到中国来干什么?所以国外的矿也会进行一些减产的动作,50美金以下的状态不会长期持续。何况我在最开始已经提到了全球整体经济处于复苏周期,没有理由能怀疑铁矿石价格还能回到2015年300以下的水平。如果铁矿石涨到80美金以上,可能是进入一个疯狂冲顶的状态,而在基本面偏弱,没有成本支撑的情况下这是不合理的,迟早会跌下来。今年在80美金以上做空的,只要扛得住亏损,拿得住单子,获利都常惊人的。我认为明年还是会演绎这样的故事,合理区间在50到70美金。

  主持人:我们看到近两年来,黑色系的波动一直很大。您认为接下来几年黑色系的大幅波动状态是否还将持续?利弊各是什么?

  石头:我个人认为大幅波动还是有的,从几个方面来看,比如螺纹钢贸易商“消灭”太多导致现在社会库存很低,2012年根据中钢协的统计全国可能有15万家钢贸商,到现在可能只有7万家贸易商。社会库存低就导致蓄水池功能低,钢材价格弹性大。铁矿石更是一个受全球经济影响的东西,从来没有寂寞过,没有老老实实趴在一个价格区间不动过,一定是有熊市牛市的品种。从资金上来看,现在螺纹钢的持仓量是占上海期货交易所1/3的,铁矿石的持仓量占大连商品交易所35%,螺纹钢和铁矿石是现在国内商品市场数一数二的大品种,一大堆资金都在炒,有想做多的有想做空的,做套利、短线、高频、程序化的各人马都在里面,一旦出现趋势,行情就走起来了,所以我认为明年的波动幅度肯定不小。

  好处就是有波动我们才有钱赚,弊端就是可能会对实体经济,比如钢厂、钢贸商的经营,带来一定难度,对行情判断的难度也会大大提升。

  主持人:看完这么多品种,想起年初的时候大家一直在说可以做多成材空原料的套利,这是贯穿整年的逻辑。那么明年这个逻辑还存在吗?

  石头:今年年初的时候我发过一篇报告,说坚定看多钢厂利润,钢厂迎来黄金时代。但是的判断是去年是煤炭供给侧,今年是钢铁的供给侧,参考去年煤炭供给侧那么成功,煤企赚这么多钱,今年钢厂也应该赚那么多钱。到了明年,我认为螺纹钢吨钢的利润可能要有所回调,螺纹钢本来就是在中低端的一个品种,今年是因为需求端比较好,同时又是打击中频炉,消灭地条钢,导致缺口非常大,利润就高,螺纹钢甚至比热卷板还贵400多。

  主持人:听完石总对黑色系的剖析,我想各位网友应该对目前黑色系的基本面有了一定的了解。但是俗话说,授人鱼不如授人以渔。我们大部分普通投资者可能还是以技术面分析为主,但是如果能对基本面也有一定把握,或许也能够对交易有所帮助。请问石总,如果一个普通投资者想要了解基本面,应该从哪些方面着手?

  石头:我不管是什么交易方式,多多少少了解一些基本面肯定是有帮助的,不要完全。我承认完成靠技术也能在期货市场赚到钱,但是对绝大多数普通投资者来说,光靠技术在期货市场赚钱还是不容易的。有时候一些开仓的点位和时机,在我们基本面研究的人看来常的。比如螺纹钢在3500的,均线、MACD等指标都告诉你这个偏空,但是我们从基本面上看,1801合约这个价格比钢坯都便宜,怎么可能往下跌,我们就知道这个地方肯定不能空。

  研究基本面首先要多有些数据,比如万德、上海钢联的数据库,多加一些微信群,了解现货报价。另外要构建好研究基本面的体系,比如价格体系、需求体系、供应体系、库存体系、进出口体系、利润体系、成本体系等等。每一波价格的上涨和下跌理由都是不一样的,从技术上看,历史在重演,但从基本面上看,历史不是简单得重演,有的是成本推动,有的是需求拉动,有的是供给收缩等等。

  主持人:听石总的,其实基本面分析说简单不简单,但是说难也不难。只要肯用心研究,我们普通投资者也都能多多少少掌握一些。

  石总是一名期货分析师,其实很多投资者对这个职业都有一定,认为分析师的报告都是模棱两可,对交易本身并没有多大的帮助。那借此机会,也想请您谈一谈,您怎么看待这种观点?

  石头:这就跟看书一样,有的是好书,看了对你来说就像是交了一个良师益友。但是也有不好的书,看了不仅没有好的作用,还会产生负面作用。我个人觉得挑报告也先看作者,如果作者有比较长的从业年限,看待问题比较辩证,写出来的报告就客观,再是要挑大的期货公司,好的期货公司更有保障一些。再看报告的话,看内容丰不丰富,图表是否详实,排版是否清晰明了,文笔和逻辑是否严谨等等。但是分析师的报告有些不排除是完成工作任务,真正想要了解基本面的话还是需要打个电话或者当面沟通。最后一个是,投资者朋友们看报告不要犯刻舟求剑的错误,分析师一个月前写的报告看多,过去了几个月行情早就变了,基于过去基本面得出的结论现在已经不适用了。报告也仅仅就是参考,就像是一个谋士,你不能指望它当一个将军,将军是投资者本人,看报告就是研究这一块,后期还是风控,管理等等问题有待投资者朋友们自己解决。

  主持人:由于时间有限,我们提最后一个问题。您作为一名期货分析师,平时也会接触到很多产业客户和普通小散户,您认为投资者要如何结合自身情况,选择适合自己的研究方向和交易模式?

  石头:期货市场是一个比较的市场,亏钱的是大部分人,只有少部分人能成功。在这个市场能够存活下来就对个人的素质提出了比较高的要求,身体不累,但是对脑力和心力消耗非常大。自律、勤奋、这三点我认为常重要的,所以投资者朋友们要在市场上盈利,首先就要树立正确的投资,“轻仓、长线、顺势、止损”,所有的老前辈走着走着都走到这条上去了。第二个是要做到基本面、技术面、宏观面、资金面、情绪面五面一体相结合,极大下降自己犯错误的概率。最后一点是要多向行业内的前辈和高人学习,自己也要多多总结。